热点资讯八马茶叶市值半月蒸发53亿，专家揭秘资本长跑与加盟模式的暗礁
一家茶企上市前三天市值逼近百亿，为何半个月后却蒸发53亿？从三次冲击A股失败到转战港股快速上市，八马茶业的资本之路背后是对赌协议的压力、标准化难题与加盟模式的隐患。加盟商批量退出、价格体系崩坏、产品差价腰斩……这不仅是资本的过山车，更是传统行业在资本化浪潮中的典型困局。茶行业专家陈平指出：‘重营销轻研发的倾向必须扭转，最终还是要回到产品和品牌的核心竞争力。’
Hello大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人凌薇。今天，我们特别邀请了茶行业专家陈明老师，一起来聊聊巴马茶叶的故事。陈平老师先跟大家打个招呼大家好，我是陈平。很高兴和凌薇，一起探讨这个话题。好，那咱们就直接进入正题，最近斑马茶叶在上市前三天，市值逼近百亿，但半个月后却蒸发了53亿。这个事情到底是怎么回事，其实这一切都和他们的资本长跑以及他们的加盟模式是很有关系的。没错，那我们就开始今天的讨论。咱们先来说第一部分，就是资本长跑巴马茶业这三次冲击ipo的执念和妥协。咱们先来聊第一个问题就是，为什么巴马茶业三次冲击a股都失败了，其实宝马叉一第一次冲击a股，是在2013年，那个时候，其实它冲刺的是深交所的中小板，但是最后因为没有达到相关的盈利要求。然后还有行业的特点，它的标准化的难度很大，所以第一次就失败了。原来是标准化的难题还在那里，然后第二次就是转战到了新三板，但是新三板的流动性毕竟有限，再加上他在2018年的时候又摘牌了，他的资本之路其实也是充满了波折。那第三次就是2023年的时候又改道去了创业板，但是最后也是因为各种压力就主动退出了，始终都没有办法完成上市的目标。那这里面还有一个问题就是说，巴塔茶叶为什么在2025年转战港股之后又这么快就上市了，其实巴马茶业之前在a股三次冲刺都失败了，然后还背上了对赌协议的压力，必须要上市，不然的话就瑶回购这些投资人的股权。所以转到港股其实也是为了给自己争取更多的时间和空间原来是为了缓解资金的压力没错，而且港股对于这种连锁的茶饮企业，其实是比较友好的，而且它的审核的速度也更快一些，那它2025年1月份递交申请，然后10月份就已经挂牌儿了。就整个这个过程，其实还是得益于市场的环境和监管的政策。那你觉得巴马茶叶这三次冲击ipo的背后其实最大的难题到底是什么？其实我觉得最大的难题。首先，第一个就是它的行业，茶叶的种植和加工都是非常分散的，标准化的难度很大。再加上它的品牌的培养需要很长的时间所以它的估值和它的上市的节奏其实很容易受到市场环境的影响看来说内部和外部的压力都不小。没错，然后还有它的多次的股权转让，还有它的股东结构比较复杂，也引发了一些市场的担忧。再加上它的盈利的稳定性，包括它的研发的费用一直都被关注。所以它的整个上市的过程，其实就是多重困境的交织，关羽八马茶业的资本长跑咱们就先聊到这儿休息一下马上回来然后，咱们来聊第二部分，就是骨架的过山车。具体来说，巴马茶业上市之后的股价的波动到底受到了哪些因素的影响其实它的股价的波动，首先跟整个资本市场的大环境是很有关系的。比如说它在2025年10月30号的时候，因为这个h股的全流通的申请，让市场突然之间觉得有大量的股票可以流通了，那这个时候就引发了大家对于套现的担忧所以它的股价就应声下跌。原来连股东的结构变化都能影响股价然后再加上它的公司业绩其实并没有办法让大家觉得很亮眼它的同店的增长也放缓了，甚至有一些加盟商都在退出，那这个时候，市场对于它的估值的修复，包括它的未来的成长性就变得很谨慎，再加上一些舆论的压力。所以说它的股价就波动的特别厉害说最近斑马茶业的股价的大跌到底给公司和市场带来了哪些具体的冲击它的股价在短短的几个月时间里面就跌去了将近一半儿，然后它的市值就蒸发掉了超过50亿港元。那这个对于投资者肯定是影响非常大的，那很多市民都被这巨大的亏损吓到了，那甚至有一些声音说，担心会出现这种连锁的反应，加盟商是不是也压力很大对，加盟商本来他们是可以靠这个品牌和运营的澜安心的做生意的，但是现在他们的信心也被打击了，那很多加盟商都在观望，甚至有一些人已经开始撤出了，那这个时候整个品牌的扩张包括市场的格局都会被重塑。那对于整个行业来讲，也是一个警钟长鸣，就是你必须要重视这种资本运作和这种风险管理，就是说面对股价的剧烈波东，八马茶业到底有没有一些具体的应对的措施？然后以及未来还有哪些潜在的风险。公司其实就是反复的在强调说它的这个业务是很有潜力的然后，他也会继续的去优化他的加盟的管理，提升他的运营的效率。同时，他也在考虑一些股权的融资，或者是说一些资产的证券化。来增强他的资金的实力。听起来说，他们是在忙着给自己打强心剂。对，不过未来的股价还是要看公司的盈利的修复，包括它的市场环境的变化，那现在就是说高管层也在积极的去应对波东那如果说后续没有办法稳定下来的话，那不排除会有更多的加盟商会选择退出。那这个品牌的扩张，包括它的行业的格局。阿豆会继续的，受到影响。聊了这么久的骨架过山车感觉信息量不小，咱都歇会儿喝口水待会继续然后，咱们来进入第三个部分，就是今天要聚焦的这个加盟模式的问题那巴马茶叶的加盟模式到底有哪些潜在的风险？巴马茶叶其实它是靠这种加盟的模式，去快速的扩张它的门店的那加盟的模式虽然说让它门店数量在短时间内就突破了3000家但是加盟商的管理，包括加盟店的业绩其实是非常分散的那公司其实对于加盟商的管控是越来越严格的，那这就会导致一些加盟商，他们的利润就会被挤压，那很多人就开始质疑说，这个模式到底还能持续多久。所以说这个加盟的末世虽然说看起来很美，但是其实背后也有很多暗礁。没错，而且，就是它这个加盟的模式，又把库存的压力和子衿的压力都转嫁给了加盟商，然后再加上它的价格体系的崩坏，以及它的赛珍珠1000产品，它的差价几乎就是腰斩了。那这个时候加盟商为了保本儿就只能不断的去打折，那整个品牌的形象也被拖垮了，所以现在就是说这个模式的风险已经是非常大了，你觉得就是斑马茶叶现在这个加盟模式面临这么多问题，那背后到底是一个什么样的根源？其实我觉得它的这个加盟模式的问题，其实跟它的重影笑情研发是很有关系的它把大部分的钱都花在了广告和促销上面，那产品的创新和品质的提升就被忽视了，所以导致它的核心的竞争力就不强，那它的品牌就很难去支撑起它的高端的形象所以说就是说加盟商其实压力很大，然后加上它的对赌协议，还有它的股权结构也比较复杂，那这些都会让加盟商觉得风险很高，那它的退出和维权也会比较困难。再加上整个行业的分散化、标准化难度又很高，所以就会导致整个加盟的体系就会越来越难去管理，那它的盈利和它的市场拓展就会受到很大的影响。如果说，巴马茶叶想要真正的去解决它加盟模式带来的一些难题，你觉得他们应该从哪些方面入手。其实我觉得最核心的就是要把重影笑情研发的倾向给它扭转过来，就是把产品的创新和品质的提升放在第一位，然后，同时，要去优化它的加盟的政策，给加盟商争取一些更有利的条件，在这个过程当中，去加强品牌的建设，提升品牌的形象这样的话，才能够真正的去解决这个模式背后的难题。对，今天咱们聊了这么多，关于巴马茶叶在资本道路上面的一些波折，然后也聊了聊它的加盟模式的一些影患。其实说白了，不管你有多么靓丽的业绩，有多么高端的定位，其实最终你还是要回到产品和品牌的核心竞争力的上面，才能够真正的在变化莫测的资本市场当中站稳脚跟。好了，那么今天的内容咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期节目再见。
